台报：借鉴沪港通 或许才是台湾主事者该做的

沪港通历经半年多的筹备，终于确定在11月17日上路。台湾《旺报》15日社评称，除代表上海与香港的证券市场交易将实现互联互通外，也意味着两地之间的资金流动将更趋频繁。分析指，两岸三地资本市场的结构具有高度互补性，因此推动“台沪港通”或许极具价值，当局主事者须深思。

文章摘编如下：

自美国次贷危机及金融海啸后，大陆A股市场就一蹶不振，长期低迷的结果造成企业在资本市场筹资功能弱化，逼使企业转向间接融资，而更加倚赖银行体系的授信，无形中造成直接与间接融资比重严重失衡，加剧融资结构的倾斜，使得金融效率迟迟无法提升，对资本市场改革也形成阻力。更不用说，间接融资比重过高，往往形成银行资产负债表的扩张，助长货币供给数量的攀升，不利当局货币政策的操作，也加大当前金融市场的风险。

沪港通的实施，将有机会改善融资结构失衡的情况，引导资金流向证券市场，促进大陆资本市场发展。大陆实施资本帐管制，资金进出买卖证券商品仍有诸多限制，但在沪港通的机制下，未来对大陆证券市场有兴趣的资金都可借道香港钱进大陆内地，将会刺激低迷的A股市场，有助企业直接筹资。

同时，借由更加多元化的外国投资者与资金，也可改善大陆证券市场体质，另一方面，交易热络的证券市场，有利引导大陆资金重新进行资产配置，营造更加健康的金融环境，而这也是近年来大陆积极推动资本市场改革的真正用意。

除此之外，沪港通另一个深层含意是推进人民币国际化的进程，同时确立香港人民币离岸中心的地位。大陆为推动人民币国际化，必然得提高人民币在境外的使用及流通，基于香港的国际金融中心的地位，遂成为大陆内地的首选。从2003年开始，香港便陆续开展个人人民币业务及点心债市场，同时也积极实施人民币跨境贸易与投资结算，并引进人民币合格境外机构投资者制度(RQFII)，目的即是配合大陆内地的政策，成为人民币离岸中心，争抢庞大的人民币商机。

沪港通的实施，对香港这种政策推动型的本币离岸市场而言，无异是锦上添花；而对大陆内地来说，提高人民币境内与境外的循环，则是一种变相的资本开放措施，有助人民币国际化的推动。

看看大陆，回首台湾。台湾证券市场正面临量能持续萎缩的窘境，主事者却提不出有效的应对之道，更别提沪港通正式上路后所引发的磁吸效应，可能导致台湾资金加速出走，台股量能势必更不乐观。

早先金管部门虽曾提出“台日通”的概念，但仍处于只闻楼梯响的阶段，加上日本近期扩大量化宽松的举动，带动日本股市的冲高，台日通真的落实，也不见得有利台股量能的扩充。亦即，在跨境投资及交易的过程中，资金会一窝蜂的流向报酬率相对较高的一方，从而形成类似产业空洞化的现象，此将造成资金流出方资本市场的萎缩，不利资本市场的发展。台湾资本市场真的有吸引日本资金的魅力吗？

相较于“台日通”，“台沪港通”或许更有推动的价值，因为两岸三地资本市场的结构具有高度互补性。台湾主要以高科技电子信息产业为主，上海及香港则是以金融、地产为主，彼此之间不易形成资金排挤效应，反而可借由彼此产业的互补做大资本市场大饼。

值得注意的是，此处所谓的台沪港通，并非现在坊间所传的单向透过沪港通进行投资行为，而是真正的双向互通机制，即除了台湾投资人可以直接买卖陆股及港股外，内地及香港投资者也可直接交易台股。

只是，在当前的台湾政治氛围下，双向的“台沪港通”政策并未受到台湾金管部门的青睐，代之而起的反而是像“台日通”、“台星通”等较不易引起政治联想的政策，但这样的政策真的有助改善当前台湾资本市场的困境吗？值得主事者深思！